本文來源微信公眾號“策略思考”，作者中泰國際分析師周健鋒。

　　衛生事件對供水業務的影響漸漸退卻，中泰國際給予中國水務(6.13, 0.18, 3.03%)(00855)買入評級，目標價10.80港元。

　　居民生活供水量上升可抵消工商供水量下跌之影響

　　受到衛生事件影響，內地工商業活動早前相對放緩。我們估計公司2020年第一季工商供水量也因此同比下跌;居民生活供水量卻由于民眾大都待在家中而同比大幅上升。按照居民生活供水量一般占公司自來水總供水量之約45%比例，我們相信最終居民生活供水量上升可抵消工商供水量下跌對公司之影響。

　　工商供水量開始恢復正常

　　過去，公司工商供水量在春節假期后很快回復至正常水平。我們相信隨著不同行業復工復產，公司工商供水量于3月份開始漸漸恢復正常。

　　聯營公司康達環保(0.78, 0.01, 1.30%)(06136)公布了理想的2019年業績

　　中國水務于去年4月份收購了康達環保(未評級)之29.52%股權后，對后者進行一連串內部改革，藉以改善運營效率。康達環保上周五(27日)公布了理想的2019年業績，確認了改善成效。由于專注城鎮污水處理而淡出其他業務，康達環保的2019年收入同比下跌6.8%至人民幣28.2億。由于運營效率上升而利潤率改善，康達環保的2019年股東凈利潤則同比上升24.2%至人民幣3.8億。

　　重申“買入”評級

　　考慮到(一)衛生事件對公司之影響漸漸退卻;(二)康達環保的理想2019年業績，加上作出一些技術性修改，我們分別上調2020-2022年財年(年結：3月31日)股東凈利潤0.1%、0.6%、3.4% 。我們也相應地將由貼現現金流分析(DCF)推算的目標價由10.50港元提升至10.80港元 ，這對應9.2倍2021年財年市盈率和87.2%上升空間。重申“買入”評級。

　　風險提示：(一)水源受到污染、(二)水價提升幅度及進度低于預期、(三)匯率風險。